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小鱼儿论坛中衍期货:动平衡区间交易法应用
更新时间:2019-10-07

  长期来看,期货市场的价格序列并不遵循正态分布,而是带有偏峰和厚尾特征。然而,通过我们大量实践和观察,发现在期货和现货市场,合理利用价格序列的统计特征进行交易,可以有效地进行风险对冲,获得正向收益。

  该交易方法,我们命名为动平衡区间交易法。动平衡,是说我们交易的期货品种存在供求平衡、货币平衡两个区间的动态博弈过程,正常平衡区间内(一倍标准差以内),传统供需平衡影响价格;正常平衡区间外(一倍标准差以外),货币平衡影响因素为主。区间,是说价格运行时往往以标准差的倍数进行递增或递减,故而,形成了动态平衡的区间。

  期货价格运基本变动遵循供需逻辑(图1):①产能不足,成本上涨,供不应求;②产能不足,成本下降,需求上升;③产能过剩,成本下降,供过于求;④产能过剩,成本上涨,需求不足。

  由于产能过剩(下游需求不足)与成本推涨(上游原料紧缺)的矛盾是导致价格形成动态平衡过程的主要因素,而货币政策、通胀预期的货币平衡影响因素,是导致期货品种动平衡区间成倍数移动的另一重要因素,如2010年以来的棉花。从市场微观角度理解,动平衡区间的统计序列特征相当于价格筹码分布的横向转置。

  动平衡区间交易法适合用在周期循环比较明显的品种如螺纹钢、PTA,对于新上市的品种,动平衡区间交易法尤为适用,因此,我们针对将要上市的玻璃品种(图2为现货价格走势)进行了分析。

  我们取2008年1月至2012年5月全国现货市场浮法玻璃综合价格(数据来源:WIND,郑商所)进行统计分析:

  2)运行的动平衡区间为【54,64】、【64,74】、【74,84】、【84,94】,在主动平衡区间【64,74】、【74,84】运行周期较长;

  因此,我们在2012年7月至2013年7月一个年度采取如下交易策略(图5):

  【54,57】进行多头介入,止损51,动态获利目标【64,67】、【74,77】、【84,87】,在【54,94】间每隔10单位进行动态观察,辅助基差数据进行交易,我们以每个动平衡区间边界上下1/3约3个单位为多空分界或止损止盈观察位,在2012年7月之后做多周期上动态跟踪,多头净获利总目标为40。由于期货价格波动经常大于现货,在基差变动的合理范围内,现货、期货的价格序列统计特征往往互为印证。

  上述数据单位为元/重箱,考虑到玻璃期货合约设计规则,对于5mm厚玻璃,有如下换算公式:

  以往成功案例:结合基差统计,我们运用动平衡区间交易法在2011年第4季度对螺纹钢、2012年第1季度甲醇、2012年第2季度PTA分别进行了交易跟踪,取得了良好的效果。(投资报告和交易策略详见中衍期货2011年第4季度钢材投资报告、2012年甲醇年度投资报告、2012年第2季度PTA投资策略报告)

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